오늘은 종근당 주식 종목에 대하여 알아보겠습니다.
4Q21 Re: 양호한 매출, 다만 일회성 및 판관비 증가로 이익 부진 별도 기준 매출액 및 영업이익은 각각 3,552억 원(+5.4% YoY, 이하 YoY생략), 29억 원(-81.4%, OPM 0.8%)을 시현했다. 컨센서스 대비 매출액은 부합, 영업이익은 컨센서스 264억 원을 89% 하회했다. 큰 폭의 실적 하회는 1) 식약처 조치에 따른 일부 완제품 재고 폐기에 따른 매출원가 증가(약 100억 원), 2) 연구개발비 증가(3 Q21 340억 원→ 4 Q21 508억 원), 3) 코로나19 완화에 따른 광고선전비 등 판매관리비 전반의 증가에 기인한다.
주력 품목들의 견조한 매출 성장이 지속됐다. 대표적으로 케이캡과 글리아티린, 프롤리아 주 등이 각각 +72.6%, +16.1%, +61.6% 성장하며 두 자릿수 성장세를 이어갔다. 높은 매출 비중을 차지하는 자누비아/자누메트도 397억 원(+3.5%)을 기록했다. 비록 식약처 조치에 따른 해당 품목(리피로우, 프리그렐 등) 매출은 전년 동기 대비 큰 폭의 감소를 지속했으나 2분기 저점 기록 후 점진적으로 회복 중이다. 또한 코로나19 반사수혜로 2020년 큰 폭의 매출 성장을 기록했던 프리베나 매출은 역기저로 작용하여 전년 동기 대비 약 125억 원 감소했다. 다만 리피로우 젯, 리록시아 등 신규 제품들의 매출 성장이 나타나고 있다는 점은 긍정적이다.
2022년 기저효과 바탕으로 영업이익 YoY +10.2% 전망
2022년 매출액 및 영업이익을 각각 1조 4,333억원(+7.4%), 1,058억 원(+10.2%, OPM 7.4%)으로 추정한다. 케이 캡, 프롤리아 주 등 주력 품목들의 두 자릿수 성장세가 지속되는 가운데 2021년 식약처 조치로 급감했던 해당 품목들의 매출 회복과 코로나19 반사수혜로 2020년 큰 폭 증가 후 2021년 매출이 급감한 프리베나의 회복이 기대된다. 한편 2021년 4분기 일부 완제품 재고 폐기에 따른 매출원가 증가로 하락했던 매출 총이익률은 2022년 38.3%로 전년대비 1.4% p 개선될 전망이다. 다만 R&D 파이프라 인들의 임상 진전에 따른 연구개발비는 1,835억 원(+12.9%)으로 추정됨에 따라 영업이익률 개선 폭은 제한적일 전망이다.
목표주가 11만원 유지. 최근 주가 하락으로 투자의견은 상향
투자의견을 최근 주가 하락에 따른 상승여력 확대로 상향한다. 2022년에도 견조한 탑라인 성장과 더불어 기저효과를 바탕으로 한 두 자릿수 영업이익 성장이 기대된다. 다만 2018~2022년 종근당의 합산 연구개발비는 약 6,700억 원에 달한다. 주가 상승을 위해서는 지속적으로 확대된 R&D 투자에 걸맞은 성과 또는 실적 고성장이 뒷받침될 필요가 있다.
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