[주식정보] 동국제약 주식분석

 

오늘은 동국제약 주식 종목에 대하여 알아보겠습니다.

 

[주식정보] 동국제약 주식분석

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3Q21 Re: OTC 부진 지속, 자회사 공장 이전 이슈로 추정치 하회

3분기 연결 기준 매출액 및 영업이익은 각각 1,450억원(-1.8% YoY, 이하 YoY 생략), 115억 원(-54.3%, OPM 8.0%)을 시현했다. 당사 추정치  대비  매출액은  6%,  영업이익은  28%  하회한  실적이다.  예상  대비 부진했던 실적의 원인은 1) 수익성이 좋은 OTC 매출의 부진이 지속되는 가운데 2) 자회사 동국생명과학의 조영제 공장 이전에 따른 매출 성장 둔화 및 원가율 상승에 기인한다. 다만 4분기부터 OTC 매출은 회복세를 지속 중인 것으로 판단되며, ETC 및 해외사업부 매출 역시  견조한  수준을  유지하고  있는  만큼  향후  실적은  점진적  회복세를 기록할 전망이다.

2022년 매출액 YoY +11.9%, 영업이익 YoY +49.7% 전망

2022년  연결  기준  매출액  및  영업이익을  각각  6,592억 원(+11.9% YoY, 이하 YoY 생략), 878억 원(+49.7%, OPM 13.3%)으로 추정한다. 2021년 다소 부진했던 실적의 원인인 OTC 매출 회복이 2021년 4분기부터 가시화될 전망이며, 동국 생명과학 조영제 공장 이전 역시 2022년 1분기 내로 마무리될 예정이다. ETC와 해외사업부 매출의 꾸준한 두 자릿수 대 성장이 지속되는 가운데 수익성이 좋은 OTC 매출 회복을  바탕으로  2021년  예상  영업이익률  대비  3.3% p  개선된  13.3%를 기록할  전망이다.  향후  OTC  매출  개선  속도에  따라  추가적인  실적 개선도 기대 가능하다.

보수적인 실적 추정과 Peer 밸류에이션 하락 감안해 2.3만 원 제시

목표주가를 2.3만원으로 하향한다. OTC 회복 속도를 보수적으로 추정해 산정한 2022년 예상 지배주주 순이익 648억 원에 Target PER 15.5배 를 적용해 산출했다. Target PER은 국내 주요 중견제약사들의 주가 하 락을  반영해  기존  16.5배에서  15.5배로  하향했다.  2021년  지속된 OTC  실적  부진으로  연간  영업이익은  2020년  대비  큰  폭의  감소가 불가피할 전망이다. 결국 OTC  매출 회복 속도가 실적과 주가의 Key가    될 것으로 예상하는 만큼 조금 더 기다림이 필요한 시점으로 판단한다.

 

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